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【上海證券報】財經觀察:低利率環境 考驗銀行投資能力

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發布時間:2020年05月19日

  經歷資管新規洗禮,資管市場逐漸完成轉型。光大銀行資產管理部總經理、光大理財總經理潘東近日列舉數據稱,2019年資管行業整體規模企穩并呈小幅反彈,余額增長4萬億元,達到110萬億元,通道類業務削減4.3萬億元,主動管理業務規模增長8萬億元。

  資管新規下,銀行理財的凈值化轉型有序推進。潘東介紹稱,截至2019年末,銀行理財的規模增長到24萬億元,增幅9%,自2016年以來首現增長,凈值型產品占比顯著提升;封閉非保理財產品期限拉長到185天,3個月以下短期理財發行規模降幅62%。

  實際上,這也在2019年上市銀行年報中有所體現:部分城農商行凈值化產品占比已超過五成,青島銀行凈值型產品占比高達73.8%。這或意味著,在銀行理財凈值化轉型初期,投資者難以承受凈值波動、投資期限偏低的問題正逐步緩解。

  在資產端面臨資產收益率下降的同時,不少凈值型產品還兼顧了高收益。以四家大型銀行為例,工銀理財和農銀理財發行的凈值型混合類產品,建設銀行和中國銀行發行的凈值型固收類產品,最高業績基準都在5%以上,存續期內凈值走勢保持穩定。

  “我們采樣發現,理財公司發行的固收類產品的業績比較基準高于銀行的預期收益型產品。以6至12個月期限的固收類產品為例,理財公司發行產品的業績基準大部分在4%至4.3%,而同期預期收益型的理財產品的業績基準大多不高于4.1%?!迸藮|表示。

  在低利率環境下,與傳統銀行理財不同,利用券商等外部投顧,銀行理財子公司積極布局權益市場,提高資產配置能力。據了解,近期不少券商投研部門已將銀行理財子公司列入二級市場的機構客戶,部分私募證券投資基金也在主動尋求理財子公司的投資額度。

  體現在產品分類上,理財子公司配置權益的產品數量逐漸上升。近期,光大理財推出該公司首款直投股票的公募理財,投資于衛生安全主題行業。潘東介紹,從結構上看,理財子公司資產配置的七成為固收類產品,混合類與權益類產品占比已經達到三分之一。

  據了解,混合類產品一般以固收投資作為底層資產,投資部分比例的權益資產。以農銀理財混合類產品為例,其投資策略按照“長期看宏觀,中期看估值,短期看動量”的配置體系,股票基準倉位為10%,倉位變動范圍為0%至20%,其余資產全部投資于高等級固收類資產。

  權益類資產的配置,給銀行理財產品帶來了收益增厚?!盎旌项惍a品業績基準顯著高于固收類產品,我們對比發現,大多數同期限的產品,混合類相較于固收類高出20個基點以上的業績基準?!迸藮|表示,希望通過專業投研做好大類資產配置,努力穿越周期。

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